photosdematures.com

Упоредна анализа предузећа

Ово је део 2 чланака из серије о процени капитала. Упоредљиви саставни делови нису ништа друго до идентификовање вршења релативних процена попут стручњака како би се пронашла фер вредност предузећа. Процес упоредивог пореза започиње идентификовањем упоредивих компанија, затим одабиром правих алата за процену и на крају припремом табеле која може лако дати закључке о фер процени индустрије и предузећа.

У овом чланку разматрамо следеће -

Да бисте у потпуности разумели ове концепте, требали бисте разумно познавати вишеструке вредности релативне вредности, као што су ЕВ / ЕБИТДА, однос ПЕ, однос цене до књиговодствене вредности, однос ПЕГ, итд. Међутим, ако желите брзо освежавање, можете погледати Део 1 ове серије вредновања капитала која је покривала тему мултипликација релативне вредности.

Шта је упоредива анализа предузећа?

(назива се и „Традинг Цомпс“, „Цомпарабле Цомпс“)

Упоредиву анализу или трговачке компјутере можете најбоље објаснити помоћу примера - претпоставимо да планирате да купите кућу у Њујорку (зашто не?). Очигледно је да можете да претражујете на многим веб локацијама за посредовање у промету некретнинама, а такође бисте направили упоредну студију на истом. Упоредили бисте један стан са другим и такође бисте покушали да стекнете осећај колико вреде у поређењу са другима.

//ввв.трулиа.цом/НИ/Нев_Иорк/

Када упоређујете апартмане, узели бисте у обзир различите атрибуте као што су број соба, величина спаваћих соба, број купатила, распоред итд. При томе, оно што бисте приметили је да станови са сличним врстама атрибута могу коштати слично!

У овом контексту, покушајмо сада да схватимо шта јесте упоредива анализа компаније? Или упоредиви компови . Испод је дефиниција преузета из Инвестопедиа.

извор -ВСМ

Из горње дискусије у вези са становима и дефиниције Инвестопедије можемо извући следеће закључке у вези са упоредивом анализом -

1. Баш као и поређење станова, упоредива анализа предузећа вам помаже да упоредите различите компаније сличне величине и индустрије и за њих добијете фер вредност
2. Уместо да гледате број кревета, локацију, купатила итд., Гледате релативне вишеструке процене (попут ЕВ / ЕБИТДА, ПЕ, П / БВ, итд.).
3. Из таквог поређења закључујете да је цена компаније прецијењена или потцењена.

Претпостављам са овом основном аналогијом; требали бисмо бити у могућности да наставимо и читамо упоредну анализу компаније.

Како прочитати упоредиву табелу анализе предузећа?

За учење читања упоредиве табеле анализе предузећа или упоредних састава, узећу пример из стварног живота, Бок Инц, која је раније најавила свој ИПО. Желимо да разумемо по којој цени процене треба да инвестирамо у ИПО акције компаније Бок Инц.

Испод је упоредива табела анализе компаније за Бок ИПО. Постоји широко 5 делова табеле трговачких цомпс -

1. информације о компанији –
   • То укључује назив компаније, тикет и цену. Ознака је јединствени симбол који се компанији даје да идентификује компаније које котирају на јавном списку.
   • Можете узети и Блоомберг, Реутерове тикере. Такође имајте на уму да су овде узете цене најновије цене.
   • Табелу правимо на такав начин да су ове цене повезане са базом података у којој би се аутоматски ажурирале.
2. Величина компаније –
   • То укључује тржишну капитализацију и вредност предузећа.
   • Табелу обично сортирамо на основу тржишне капитализације. Тржишна капитализација такође нам даје псеудо за величину компаније.
   • Ентерприсе Валуе је тренутна тржишна процена предузећа.
   • Можда не желимо да упоређујемо малу компанију са тржишном капитализацијом и велику компанију за капитализацију.
3. Вишеструки процени -
   • Ово треба да садржи 2 до 3 одговарајућа алата за процену ради поређења
   • У идеалном случају требали бисмо приказати годину историјског вишеструког и две године прослеђивања вишеструких (процењено)
   • Избор одговарајућег алата за процену је кључ за успешно вредновање предузећа.
4. Оператинг Метрицс –
   • То може укључивати основне показатеље као што су приход, раст, повраћај улагања итд
   • Ово је важно како бисмо одједном могли да разумемо основе компаније.
   • Можете да уврстите профитне марже, повраћај улагања, нето маржу, полугу итд. Да бисте овај комад учинили значајнијим.
5. Резиме –
   • Ово је једноставна средња вредност, средња вредност, ниска и висока вредност горе поменутих показатеља
   • Меан, и Медиан пружа суштинске увиде у фер процену
   • Ако је вишеструки резултат компаније изнад средње вредности / медијане, склони смо закључку да то може бити
   • прецењен
   • Исто тако, ако је вишекратник испод средње вредности / медијане, можемо закључити да је потцењено.
   • Високо и ниско такође нам помаже у разумевању крајњих вредности и случају да их уклонимо ако су предалеко од средње / средње вредности.

Читање Традинг Цомп-а /Упоредна анализа предузећа - Бок ИПО

Погледајмо сада резиме упоредиве анализе компаније Бок ИПО.

Из горње табеле можемо закључити следеће -

• Компаније у облаку тргују у просеку са 9,5к ЕВ / вишеструком продајом.
• Примећујемо да су компаније попут Ксеро необично које тргују по 44к ЕВ / продаја вишеструко (очекивана стопа раста у 2014. од 94%).
• НАЈНИЖИ ЕВ / вишекратник продаје је 2,0к
• Компаније у облаку тргују по ЕВ / ЕБИТДА вишеструком износу од 32к.

Процена поља

• Из финансијског модела Бок-а примећујемо да је Бок ЕБИТДА негативан, па не можемо наставити са ЕВ / ЕБИТДА као алатом за процену. Једини вишекратник који је погодан за процену је ЕВ / продаја.
• Будући да је средња вредност ЕВ / продаје око 7,7к, а средња око 9,5к, можемо размотрити да направимо 3 сценарија за процене.
• Оптимистичан случај од 10,0к ЕВ / продаја, Основни случај од 7,1к ЕВ / продаја и П.ессимистиц Цасе од 5,0к ЕВ / продаја.

Табела у наставку приказује цену по акцији користећи 3 сценарија.

• Процена вредности Бок Инц креће се од 15,65 УСД (песимистички случај) до 29,38 УСД (оптимистични случај)
• Најочекиванија процена за Бок Инц која користи релативну процену је 21,40 УСД (очекује се)

Како идентификовати упоредива предузећа

Најважнији елемент упоредне анализе је идентификација правог скупа упоредивих. Упоређивање вредности јабуке са поморанџама овде нема смисла. Важно је извршити прелиминарну студију о упоредивим компанијама, и она углавном укључује ова 3 корака -

а) Идентификовање индустрије

• Покушајте да умањите гране у којима су компаније класификоване.
• То може бити заморно јер би различити извори дали различите индустрије за исту компанију, а такође би се и називи индустрија у различитим изворима разликовали.
• Генерално, доступне класификације су врло широке и на њих се не може у потпуности поуздати.
• Ако не постоји гаранција за класификацију делатности (што је најчешће случај), покушајте да идентификујете неке кључне речи релевантне за пословне описе компанија. На пример. За компанију за грађевинске материјале релевантне кључне речи могу бити - кров, водовод, урамљивање, изолација, поплочавање, грађевинске услуге итд.
• Иако је овај пример једноставан, међутим, за примену истог у стварним сценаријима, треба успоставити вредност и покретач вредности и извршити неколико прилагођавања.

б) Разумевање описа компаније

• Важно је разумети пословање како бисте одабрали упоредива предузећа.
• Покушајте да сазнате тачан опис предузећа.
• Могући извори за ово према редоследу преференција били би:
  • Веб локација компаније
  • Извештаји о истраживањима
  • Пријаве компанија (најновијих 10 хиљада, годишњи извештај итд.)
  • Иахоо Финанце
• Напомена: Веб локације компаније су веома корисне у визуализацији свих производа и услуга, али извештаји о истраживањима и пријаве предузећа пружају стварне податке о сегментима који дају истинску пословну комбинацију компаније

ц) Идентификујте кључне конкуренте

• Упоредиве компаније могу се препознати из следећих извора по редоследу преференција:
• Извештаји о истраживању
• Пријаве компанија - Одељење за конкуренцију
• Иахоо Финанце - Одељци за конкуренте и индустрију
• Хооверс - Конкуренти и секције индустрије

Професионална упоредива анализа предузећа: корак по корак

Кључ за припрему упоредиве анализе компаније или Традинг цомп-а је долазак до правог вишеструког (ЕВ / продаја, П / Е, итд.). Испод је узорак сажетка Упоредива компа анализа за Екцел -

Потребни излаз компаније 1, компаније 2, компаније 3 ... повезан је са улазним картицама „компанија 1“, „компанија 2“, „компанија 3“. Припрема упоредиве табеле цомп није тешко; међутим, тачно израчунавање потребног вишеструког вредновања понекад је изазов. Стога ћемо се фокусирати првенствено на правилно израчунавање ових вишекратника са детаљним примером.

Упоредни образац цомп екцел можете преузети овде - Упоредни предложак компаније.

Кључне формуле које се користе:

• Основна вредност капитала = обичне акције у оптицају * Цена акције.
• Вредност разблаженог капитала = Разређене акције у оптицају * Цена акције
• Разређивање од опција = опције - (опције * цена вежбе) / цена акције
• Разблаживање из кабриолета = конвертибилне обвезнице * Однос конверзије
• Вредност предузећа = вредност капитала - готовина + дуг + мањинска камата + приоритетне акције

• За горње прорачуне разблажења, цена извршења или цена конверзије мора бити испод цене акције.

Ако је цена конверзије или цена извршења виша од цене акције, тада неће доћи до разблажења, а опције се неће извршити и неће доћи до конверзије обвезница.

Упоредиви кораци процене предузећа:

• Унесите основне информације
• Информације о улазном билансу стања
• Израчунајте опције деоница „у новцу“
• Израчунајте конвертибилне хартије од вредности „у новцу“ и пронађите разблажени ЕПС
• Израчунајте ЛТМ бројеве (бивше непоновљиве ставке)
• Израчунајте вредност капитала и вредност предузећа
• Израчунај одговарајуће вишекратнике

Кренимо сада корак по корак да бисмо ово у потпуности разумели. Узео сам пример Роберта Халф Интернатионал-а (Тицкер - РХИ), и иако су овде коришћени подаци прилично стари (2006 10К и 10К), сигуран сам да ће се и даље показати корисним за разумевање опште методологије.

Корак 1: Унесите основне информације за упоредиву компанију

Корак 2: Унесите најновије информације о билансу стања

Корак 3: Израчунајте све опције деоница „у новцу“

Такође, погледајте метод трезорских залиха и ограничене јединице деоница.

Корак 4: Израчунајте све конвертибилне хартије од вредности „у новцу“

Као и код опција, разређивање добијате из конвертибилних обвезница само ако тренутна цена акција компаније премашује цену конверзије обвезница.

Како факторинг конвертибилних обвезница узимате у вредност предузећа: Ако су конвертибилне обвезнице у новцу (могу се претворити у акције), израчунајте разблажење и додајте их акцијама у оптицају. Ако су без новца (не могу се претворити у акције), тада ћете обвезнице рачунати као дуг.

• Разблаживање из кабриолета = конвертибилне обвезнице * Однос конверзије
• Конвертибилне обвезнице = конвертибилни износ долара / номинална вредност
• Однос конверзије = номинална вредност / цена конверзије
• Цена конверзије = номинална вредност / однос конверзије

Корак 5: Израчунајте ЛТМ бројеве (бивше непоновљиве ставке)

(Ако се питате шта су непоновљиве ставке, погледајте детаљни пост о непоновљивим ставкама)

Корак 6: Израчунајте вредност капитала и вредност предузећа

Корак 7: Израчунај одговарајуће вишекратнике

Важна прилагођавања у упоредивој анализи предузећа

Такође можете погледати СОТП вредновање и ДЦФ или приступ дисконтованом новчаном току да бисте побољшали своје знање у проценама.

Шта је следеће?

Ако сте сазнали нешто ново из овог поста, оставите коментар испод. Јавите ми шта мислите. Хвала и чувај се.

Корисни постови

• Формула вредности предузећа за продају
• ЕВ у ЕБИТДА вишеструко
• Однос П / БВ
• Однос вредности предузећа и вредности капитала
<