photosdematures.com

Који је однос цене и књиговодствене вредности (П / Б)?

Однос цене и књиговодствене вредности или однос П / Б је један од најважнијих односа који се користи за релативне процене. Обично се користи заједно са другим алатима за процену као што су ПЕ Ратио, ПЦФ, ЕВ / ЕБИТДА итд. Најприкладнији је за идентификовање прилика за акције у финансијским компанијама, посебно у банкама.

У овом чланку разговарамо о наврткама и односима односа цене и књиговодствене вредности.

Однос цене и књиговодствене вредности један је од релативних алата за процену који се користи за мерење процене залиха. Цена према књиговодственој вредности упоређује тренутну тржишну цену акције са њеном књиговодственом вредношћу (израчунатој из биланса стања).

Однос цене и књиговодствене вредности = цена по акцији / књиговодствена вредност по акцији

Имајте на уму даКњиговодствена вредност = Акционарски капитал = Нето вредност.

Сви су једно те исто!

Ако је овај однос деоница 5к, то значи да се тренутна тржишна цена акције тргује по пет пута већој од књиговодствене вредности (како је добијено из биланса стања).

Калкулација цене према књиговодственој вредности

Применимо сада формулу Цена на књиговодствену вредност за израчунавање односа П / Б Цитигроуп. Прво, захтевамо детаље биланса стања Цитигроуп-а. Извештај Цитигроупс 10К можете преузети овде.

Табела у наставку приказује одељак Консолидовани акционарски капитал који се налази на страници 133

Из горње табеле, капитал акционара Цитигроуп-а износи 221.857 милиона долара у 2015. години и 210.185 милиона долара у 2014. години.

Одговарајући број обичних акција износи 3.099,48 милиона акција у 2015. и 3.083.037 милиона у 2014. години.

Књиговодствена вредност Цитигроуп-а у 2015. години = 221.857 УСД / 3099,48 = 71,57

Књиговодствена вредност Цитигроуп-а у 2014. години = 210.185 / 3.083,037 = 68.174

Цена Цитигроуп-а од 4. марта 2016. била је 42,83 УСД

Цитигроуп П / БВ 2014 = 42,83 $ / 71,57 = 0,5983к

Цитигроуп П / БВ 2015 = 42,83 УСД / 68,174 = 0,6282к

Такође имајте на уму да су средства = обавезе + капитал акционара (једноставна рачуноводствена једначина)

Акционарски капитал или књиговодствена вредност = имовина - обавезе.

Ако желите да разјасните своје рачуноводствене основе, можете погледати овај основни водич за рачуноводство.

У случају Цитигроуп, могли смо да користимо и алтернативну формулу, као што је горе наведено.

Однос П / Б софтверских компанија

У овом одељку видимо како се израчунава однос П / Б односа софтверских компанија, да ли има смисла да применимо однос П / Б за вредновање софтверских компанија. Студија случаја која се овде разматра је Мицрософт.

Као први корак, преузмите Мицрософт 10К Репорт за детаље биланса стања.

Кључно посматрање Мицрософт биланса стања (у контексту књиговодствене вредности)

• Мицрософт има велику количину готовине и готовинских еквивалената.
• Постројење и опрема компаније Мицрософт Проперти чине мање од 10% укупне имовине.
• Његов инвентар је низак у поређењу са величином имовине.
• Гоодвилл и нематеријална имовина су веће од материјалне имовине.

Уз опште разумевање биланса стања софтверске компаније, погледајмо сада историјски однос П / Б неких Интернет / софтверских компанија.

Графикон испод приказује брзо поређење вредности Историјске књиге Мицрософт-а, Гоогле-а, Цитрика и Фацебоок-а.

извор: ицхартс

Кључна запажања

• Може се приметити да је однос П / Б генерално већи за софтверске компаније. Примећујемо да је за горе наведена предузећа однос цене и књиговодствене вредности већи од 4-5к.
• Примарни разлог за већи однос П / Б је ниска материјална имовина у поређењу са укупном имовином.
  • Вредност изведена одозго можда није тачан број који треба тражити.нтернет, а софтверске компаније имају већи износ нематеријалне имовине и стога књига
• (као што се види у Мицрософт билансу стања)
• Имајте на уму да је из овог разлога, не користимо однос цене и књиговодствене вредности као коефицијент процене за компаније које имају малу количину материјалне имовине.
• Поред тога, ове компаније су компаније са великим растом у већини случајева, где можемо применити алтернативне мере као што је однос ПЕ или однос ПЕГ да бисмо укључили раст током процењивања.

Остали сектори у којима ћете наћи већи однос цене и књиговодствене вредности и НЕ МОГУ да примене однос П / Б

• Интернет компаније попут Амазон-а, ЈД.цом, Гоогле-а, Алибабе, еБаи-а
• ФМЦГ компаније попут Цолгате-а, П&Г-а, Валмарт-а, Цадбури-а, Цоца-цоле

Однос П / Б за аутомобилске компаније

Као што је горе напоменуто, однос П / Б није права вредност вишеструке процене за Интернет компаније. У овом одељку, процијенимо да ли то има смисла за аутомобилске компаније или не. Узимамо пример Генерал Моторса.

Извештај Генерал Моторс 10К можете преузети овде.

Кључна запажања о билансу стања Генерал Моторса

• Генерал Моторс има већи проценат материјалне имовине као проценат укупне имовине (више од 30%)
• Имовина Генерал Моторс-а укључује залихе, капитални и оперативни закуп и осталу имовину
• Нематеријална улагања су много нижа (мање од 3% укупне величине имовине)
• Будући да биланс стања садржи већи удео у материјалној имовини, можемо применити однос цене и књиговодствене вредности као процену вредности.

Графикон испод приказује брзо поређење вредности Историјске књиге Генерал Моторс, Форд, Тоиота Моторс и Ниссан.

извор: ицхартс

Кључне карактеристике односа цене и књиговодствене вредности аутомобилских компанија

Аутомобилске компаније углавном имају однос цене и књиговодствене вредности већи од 1,0к.

То се обично дешава зато што њихова књиговодствена вредност имовине подцењује њихову вредност замене.

Иако можемо применити однос П / Б као замену за процену аутомобилске компаније, и даље је примећено да је примарни алат за процену таквих капитално интензивних сектора. Међутим, неке аналитичаре који ово узимају у обзир можете наћи у упоредивој табели цомп.

Остали капитално интензивни сектори у којима се ПБ може користити као проки алат за вредновање.

• Индустријске фирме као што су Сиеменс, Генерал Елецтриц, БАСФ, Босцх итд
• Нафтне и гасне компаније попут ПетроЦхина, Синопец, Еккон Мобил, Роиал Дутцх Схелл, БП итд.

Зашто се однос П / Б користи у банкарству?

Из горе наведеног приметили смо да се односи П / Б не могу применити на Интернет и софтверске компаније. Међутим, и даље можемо користити ове показатеље као замену за капитално интензивне компаније попут аутомобила и нафте и гаса. Погледајмо сада да ли цена по књиговодственој вредности има смисла за финансијске секторе.

Погледајмо биланс стања Цитигроуп-а. Извештај Цитигроупс 10К можете преузети овде.

Кључно посматрање биланса стања Цитигроуп-а

• Банке имају имовину и обавезе које се периодично маркирају на тржиште, јер је то обавезно према прописима. Дакле, вредност биланса стања представља тржишну вредност, за разлику од осталих индустрија где биланс стања представља историјски трошак имовине / обавеза.
• Актива банака укључује улагања у државне обвезнице, висококвалитетне корпоративне обвезнице или општинске обвезнице, заједно са комерцијалним, хипотекарним или личним зајмовима за које се обично очекује да ће бити наплативи.

Графикон испод приказује брзо поређење вредности Историјске књиге ЈПМорган, УБС, Цитигроуп и Морган Станлеи.

извор: ицхартс

Зашто се однос цене и књиговодствене вредности може користити за вредновање банкарских залиха

• Будући да се банкарска актива и пасива периодично обележавају на тржишту, њихова имовина и обавезе представљају фер или тржишну вредност. Стога се однос П / Б може користити за вредновање банкарских залиха.
• У идеалним условима, однос цене и књиговодствене вредности (П / БВ) требало би да буде близу 1, мада не би било изненађујуће када би однос П / БВ био мањи од једног за банку са великом количином ненаплативе имовине.
• Такође је могуће пронаћи однос П / БВ изнад 1 за банку са значајним могућностима за раст, рецимо, због њене локације, јер је пожељан кандидат за спајање или због употребе технологије у банкарству.

Историјски однос П / Б према напред / П / Б

Као и пратећи ПЕ и прослеђени ПЕ, можемо имати сличну формулу за цену према књиговодственој вредности.

Историјски П / Б = Тренутна цена / књиговодствена вредност (историјска)

Термински П / Б = Тренутна цена / књиговодствена вредност (терминска прогноза, прогноза)

Цену књиговодствене вредности историје релативно је једноставно сазнати из биланса стања. Међутим, будуће књижне вредности могу постати мало незгодне.

Постоје две ствари које можете учинити да бисте добили књиговодствену вредност -

• Лакши (и скупљи) начин је приступити Фацтиви или Блоомбергу, где такве податке добијамо у формату који се лако може преузети. Само треба да доставите тикер и преузмете књигу консензуса у предвиђање вредности.
• Тешка је припрема финансијског модела и биланс стања предузећа о коме се ради. Укључује припрему финансијског модела са три изјаве. Ако желите да сазнате више о Финансијском моделирању од нуле, ово Финансијско моделирање можете узети у програму Екцел.

Узмимо пример да бисмо видели како можемо да уградимо однос пратеће и терминске цене према књиговодственој вредности како бисмо идентификовали најјефтиније и најскупље залихе из скупа разматрања.

Израчунајте историјски ПБ и Проследи ПБ

ААА банка, Историјска књиговодствена вредност износи 500,0 УСД, а тренутна тржишна цена је 234 УСД.

Крајњи однос П / Б = 234 УСД / 500 УСД = 0,5к

Исто тако, можемо израчунати однос терминске цене и књиговодствене вредности ААА банке. Процењена књиговодствена вредност ААА 2016 износи 400,0 УСД, а тренутна цена је 234 УСД.

Однос прослеђивања П / Б = 234 $ / 400 $ = 0,6к

С.неколико ствари које треба размотрити у вези са историјским и терминским односом цене и књиговодствене вредности

• Ако се очекује да ће се књиговодствена вредност повећати, тада ће однос П / Б унапред бити нижи од историјских показатеља. То можемо уочити у случају БББ банке и ЦЦЦ банке, где се прогноза књиговодствене вредности повећава у 2016. и 2017. години.
• Међутим, ако се очекује да ће књиговодствена вредност у будућности показивати пад, приметићете да ће однос П / Б прослеђивања бити већи од историјског односа П / Б. То се може приметити у ААА и Банк ЕЕЕ, где Књиговодствена вредност сваке године опада.
• Такође може бити случај да књиговодствена вредност не показује никакав тренд. На пример, банка ДДД, где видимо да се књиговодствена вредност повећава у 2016., а самим тим и смањује у 2017. У таквим случајевима нећемо видети неки посебан тренд у односу цене и књиговодствене вредности.

Како користити однос цене и резервације за процене?

Почнимо са табелом коју имамо горе. Под претпоставком да овај упоредни комп наводи релевантну конкуренцију и важне финансијске бројеве попут цене, тржишне капитализације, књиговодствене вредности итд.

Можете ли погодити која је најјефтинија и најскупља банка из горње табеле?

Савет - Узмите у обзир историјски однос П / Б и однос П / Б унапред.

Која је најјефтинија банка?

• Најјефтинија банка из понуђеног стола је ААА банка. Његов однос историјске цене и књиговодствене вредности је 0,5к, а прогноза је 0,6к и 0,7к за 2016. и 2017. годину
• Међутим, осећам да овде постоји нека квака. Књиговодствена вредност се смањује сваке године, а термински однос П / Б може се додатно повећати. Пад књиговодствене вредности може бити због ограничених могућности раста или можда због предвиђених губитака.
• За мене, банка БББ може бити сигурна опклада, с обзиром на то да њена књиговодствена вредност расте, а њен однос П / Б је ближи 1к у будућности.

Која је најскупља банка?

• За најскупљу банку могу се разматрати две банке - Банк ЦЦЦ и Банк ЕЕЕ.
• Гледајући бројеве књиговодствене вредности ЕЕО, чини се да они сваке године трпе губитке, што доводи до смањења књиговодствене вредности.
• Међутим, Банк ЦЦЦ у наредним годинама показује пораст књиговодствене вредности, чинећи је тако сигурнијом.
• Мислим да ћу се суздржати од банке ЕЕЕ у поређењу са Банк ЦЦЦ из горе наведених разлога.

Веза између односа П / Б и РОЕ

Однос цене и књиговодствене вредности уско је повезан са повраћајем улагања предузећа.

(Цена / књиговодствена вредност по акцији) = (Цена / ЕПС) к (ЕПС / књиговодствена вредност по акцији)

Сада цена / ЕПС није ништа друго него однос ПЕ.

Формула за ЕПС / књиговодствену вредност по акцији је РОЕ (запамтите, РОЕ = нето приход / капитал акционара или књиговодствена вредност)

Због тесне повезаности са приносом на капитал (цена за књижење је ПЕ помножена са РОЕ), корисно је заједно са РОЕ прегледати књиговодствену вредност

• Опште правило палца
  • Прецењено: низак РОЕ + висок однос П / БВ
  • Потцењено: Висок РОЕ + Низак однос П / БВ

Применљиво на оне гране индустрије које сваке године треба да изврше ревалоризацију билансне активе. Користи се у вредновањуФинансије, посебно банке, који истискују мали распон из велике базе средстава (зајмови) и тај умножавање умножавају коришћењем високог нивоа полуге (депозита) 

Ограничење

• Књиговодствена вредност узима у обзир само опипљиву вредност предузећа. Нематеријална економска имовина попут људског капитала се не узима у обзир у односу П / Б.
• Ефекат надоградње технологије, интелектуалне својине, инфлације итд. Може довести до значајних разлика у књиговодственим и тржишним вредностима имовине.
• Рачуноводствене политике које је усвојило руководство могу имати значајан утицај на књиговодствену вредност. На пример, метода равне линије у односу на методу убрзане амортизације може драстично променити фабрику нето имовине и вредност опреме.
• Поред тога, пословни модел такође може довести до разлика у књиговодственој вредности. Компанија која оутсоурцес производњу имаће нижу књиговодствену вредност имовине у поређењу са компанијом која производи робу у сопственој режији.