photosdematures.com

Разлика између капитала и вредности предузећа

Вредност капитала компаније је две врсте: тржишна вредност капитала која представља укупан број акција помножених са ценом тржишних удела и књиговодствени капитал који представља вредност имовине умањене за обавезе; док, вредност предузећа је укупна вредност капитала плус дуг минус укупан износ готовине коју компанија има - ово отприлике даје идеју о укупној обавези коју компанија има.

Ово је једна од најчешћих тема процене која узрокује забуну у истраживању капитала и инвестиционом банкарству. У најосновнијим терминима, вредност капитала је вредност само за акционаре; међутим, вредност предузећа је вредност предузећа која се приписује и акционарима и иматељима дуга (заједно).

Шта је вредност капитала?

Вредност капитала је једноставно вредност капитала предузећа, тј. Тржишна капитализација предузећа. Може се израчунати множењем тржишне вредности по акцији са укупним бројем издатих акција.

На пример, претпоставимо да компанија А има следеће карактеристике:

На основу горње формуле, можете израчунати вредност капитала компаније А на следећи начин:

• = 1.000.000 УСД к 50
• =  $50,000,000

Међутим, у већини случајева ово није тачан одраз стварне вредности компаније.

Шта је вредност предузећа?

Вредност предузећа узима у обзир много више од вредности изванредног капитала предузећа. Говори вам колико вреди посао. Вредност предузећа је теоретска цена коју стицалац може платити за другу фирму и корисна је у упоређивању фирми са различитим структурама капитала, јер на одабир структуре капитала не утиче вредност предузећа. Да би директно купио компанију, стицалац би морао да преузме дуг стечене компаније, мада би такође добио сав новац стечене компаније. Стицање дуга повећава трошкове куповине предузећа, али стицање готовине смањује трошкове стицања предузећа.

• Вредност предузећа = тржишна вредност оперативне имовине
• Вредност капитала = тржишна вредност капитала акционара

Нето дуг -Нето дуг једнак је укупном дугу, умањеном за готовину и готовинске еквиваленте.

• Приликом израчунавања укупног дуга, будите сигурни да сте укључили и дугорочни дуг и тренутни део дугорочног дуга или краткорочног дуга. Било који конвертибилни дуг у новцу (ИТМ) третира се као претворен у капитал и не сматра се дугом.
• Приликом израчунавања готовине и еквивалената, требали бисте укључити ставке биланса стања као што су хартије од вредности расположиве за продају и хартије од вредности које се могу продати,
• При израчунавању вредности предузећа треба користити тржишну вредност дуга. Међутим, у пракси обично можете користити књиговодствену вредност дуга.

Да објасним на примеру. Узмимо у обзир исту компанију А и другу компанију Б са истом тржишном капитализацијом. Претпостављамо два сценарија, 1 и 2.

Израчунајте вредност предузећа за сценарио 1.

Вредност предузећа за компанију А је тржишна капитализација (50 милиона УСД) + дуг (20 милиона УСД) - Готовина и краткорочне инвестиције (0 УСД) = 70 милиона УСД. ЕВ за компанију Б је тржишна капитализација (50 милиона УСД) + дуг (0 УСД) - Готовина и краткорочне инвестиције (0 УСД) = 50 милиона УСД.

Иако обе компаније имају исту тржишну капитализацију, боља куповина је компанија Б или компанија без дуга.

Сада размотрите сценарио 2

Израчунајте вредност предузећа за сценарио 2. ЕВ за компанију А је тржишна капитализација (50 милиона УСД) + дуг (0 УСД) - Готовина и краткорочне инвестиције (5 милиона УСД) = 45 милиона УСД. ЕВ за компанију Б је тржишна капитализација (50 милиона УСД) + дуг (0 УСД) - Готовина и краткорочне инвестиције (15 милиона УСД) = 35 милиона УСД.

Иако обе компаније имају исту тржишну капитализацију и немају дуг, боља понуда је Компанија Б, јер бисте претпоставили 15 милиона долара у готовини приликом куповине компаније.

Вредност капитала у односу на инфографику вредности предузећа

Шта је вишеструка вредност капитала?

Множитељи вредности капитала имају и бројник и називник као меру „капитала“. Неки од вишеструких вишекратника вредности капитала наведени су у наставку.

Нумератор - Вредност капитала је цена по акцији коју очекују акционари за једну акцију предузећа у разматрању.

Деноминатор - Оперативни параметри као што су ЕПС, ЦФС, БВ, итд. Мере капитала. На пример, ЕПС - Зарада по акцији, а она одражава добит по акцији која акционарима прирасте.

• ПЕ вишеструко - Овај однос „наслова“ у суштини је обрачун поврата: наводи се колико ће година зараде бити потребно да инвеститор поврати цену плаћену за акције. Уз остале једнаке ствари, приликом поређења цене две акције у истом сектору, инвеститор би требало да преферира ону са најнижом ПЕ.
• ПЦФ Мултипле - То је мера тржишних очекивања од будућег финансијског здравља предузећа. Ова мера се бави новчаним токовима, уклањају се ефекти амортизације и други неготовински фактори.
• П / БВ вишеструко - Корисна мера када су материјална средства извор стварања вредности. Због тесне повезаности са приносом на капитал (цена која се књижи је ПЕ помножена са РОЕ), корисно је заједно са РОЕ прегледати књиговодствену вредност.
• П / С вишеструко - Цена / продаја могу бити корисне када предузеће доноси губитке или су његове марже нехарактеристично ниске (компаније у невољи)
• ПЕГ Мултипле - Однос ПЕГ се користи за одређивање вредности залиха, узимајући у обзир раст зараде. Множитељи вредности предузећа имају и бројилац и називник као мере „пре дуга“ и „пре-капитал“. Неки од вишеструких умножака вредности предузећа су наведени у наставку.

Шта је Ентерприсе Валуе или ЕВ вишеструки?

Нумератор - Вредност предузећа је пре свега мера пре дуга и капитала, јер ЕВ одражава вредности како дужника тако и акционара.

Деноминатор - Оперативни параметри као што су Продаја, ЕБИТДА, ЕБИТ, ФЦФ, Капацитет су мере пре дуга и пре капитала. На пример, ЕБИТДА - Зарада „пре“ амортизација пореза на камате; то имплицира да је ЕБИТДА мера пре него што се дужници и акционари исплате и слично.

• ЕВ / ЕБИТДА вишеструко - Мера која указује на вредност целокупног предузећа, а не само на капитал. ЕВ у ЕБИТДА је мера трошкова акције, која чешће важи за поређења међу компанијама од односа цене и зараде. Као и однос П / Е, однос ЕВ / ЕБИТДА је мера колико су скупе акције.
• ЕВ / продаја вишеструко - ЕВ / продаја је груба мера, али најмање подложна рачуноводственим разликама. То је еквивалентно са одговарајућим капиталом, цена продајом, где компанија нема дуга.
• ЕВ / ЕБИТ вишеструко - ЕБИТ је боља мера „бесплатног“ новчаног тока (капиталне потрошње након одржавања) од ЕБИТДА-е и упоредивији је тамо где се интензитети капитала разликују.
• ЕВ / ФЦФ ​​вишеструко -ЕВ / ФЦФ ​​је пожељнији од ЕВ / ЕБИТДА за упоређивање компанија унутар сектора. Упоређивање по секторима или тржиштима на којима компаније имају веома различите степене интензитета капитала
• ЕВ / капацитет - Основни ЕВ / јединице капацитета (као што су тоне цемента) или друга јединица која доноси приход (као што су претплатници).

Упоредна табела капитала и вредности предузећа

Прецењено или потцењено?

Постоје првенствено два начина на која се до поштене процене предузећа може доћи коришћењем релативне технике процене. То су више историјских метода и секторске више метода.

# 1 - Историјски вишеструки метод

Уобичајени приступ је упоређивање тренутног вишеструког са историјским вишеструким измереним у упоредивој тачки пословног циклуса и макроекономског окружења.

Интерпретације су релативно једноставније ако направимо Графикон цена до зараде. Као што је горе напоменуто, тренутни ПЕ Фоодланд Фарси ~ 20к; међутим, историјски просек ПЕ био је ближи 8,6к.

Тренутно тржиште кошта 20 УСД / ЕПС (дефинисано као ПЕ); међутим, у прошлости се овим акцијама трговало по цени од 8,6 долара / ЕПС. То имплицира да је залиха прецењена са ПЕ = 20к у поређењу са историјским ПЕ = 8,6к, па можемо препоручити СЕЛЛ позицију на овој акцији.

# 2 - Секторски вишеструки метод

У овом приступу упоређујемо тренутне вишеструке вредности са онима других компанија, сектора или тржишта. Испод је хипотетички пример који објашњава ову методологију.

Из горње табеле, просечни вишеструки ПЕ за ИТ сектор је 20,7к. Међутим, компанија која се разматра - Инфосис, тргује на 17,0к. То имплицира да Инфосис тргује више него што је просечни сектор вишеструко, и загарантован је сигнал КУПИ.

Упоредна анализа предузећа

Испод је типична релативна табела процене коју аналитичар очекује да састави као део истраживања. Табела за поређење садржи секторска предузећа и њихове одговарајуће параметре пословања и процене. У већини случајева параметри садржани у табели су наведени у наставку

1. назив фирме
2. Најновија цена
3. Тржишна капитализација
4. Вредност предузећа
5. ЕБИТДА
6. Нето приход
7. Методологије вредновања попут ПЕ, ЕВ / ЕБИТДА, П / ЦФ, итд .;
8. Израчунавају се вишеструки и напредни вишекратници (2-3 године вишеструких)

• Средња и средња вредност Вишеструке вредности

Поступак за израчунавање вишекратника може се једноставно сажети као у наставку

Иако је горњи пример једноставан, међутим, за примену истог у стварним сценаријима, треба успоставити вредност и покретач вредности и извршити неколико прилагођавања.

У мојој следећој серији процене расправљао сам о наврткама и упоредним анализама предузећа и суми процене делова.

Закључак

Као што примећујемо из горњег чланка да су оба алата важна са становишта вредновања. Вредност капитала је вредност само за акционаре; међутим, вредност предузећа је вредност предузећа која се приписује и акционарима и иматељима дуга (заједно).

Међутим, у свакој компанији / сектору постоји 3-5 умножака (вредност предузећа или вредност капитала или обоје) који се могу применити. Важније вам је да знате употребу и примену сваког вишеструког.