photosdematures.com

Шта је сигурносна тржишна линија (СМЛ)?

Тржишна линија осигурања (СМЛ) графички је приказ модела одређивања цена капиталних средстава (ЦАПМ) и даје очекивани повраћај тржишта на различитим нивоима систематског или тржишног ризика. Такође се назива и „карактеристична линија“ где оса к представља бета или ризик имовине, а оса и представља очекивани принос.

Једначина тржишне линије осигурања

Једначина је следећа:

СМЛ: Е (Р_и) = Р._ф + β_и [Е (Р._М.) - Р._ф]

У горњој формули линије тржишног осигурања:

• Е (Р._и) је очекивани повраћај хартије од вредности
• Р._ф је безризична стопа и представља пресек и СМЛ-а
• β_и је недисверзибилан или систематски ризик. То је најважнији фактор у СМЛ. О томе ћемо детаљно разговарати у овом чланку.
• Е (Р._М.) очекује се повраћај на тржишном портфељу М.
• Е (Р._М.) - Р._фје познат као премија за тржишни ризик

Горња једначина може се графички представити на следећи начин:

Карактеристике

Карактеристике безбедносне тржишне линије (СМЛ) су следеће

• СМЛ је добар приказ опортунитетних трошкова улагања, који пружа комбинацију безризичне имовине и тржишног портфеља.
• Нула-бета безбедносни или нула-бета портфељ има очекивани принос на портфељ, који је једнак стопи без ризика.
• Нагиб Тржишне линије осигурања одређује се премијом тржишног ризика која износи: (Е (Р_М.) - Р._ф). Што је већа премија тржишног ризика, већи је нагиб и обрнуто
• Сва имовина која има тачне цене представљена је на СМЛ-у.
• Имовина изнад СМЛ-а је потцењена, јер даје већи очекивани принос за дати износ ризика.
• Имовина која је испод СМЛ је прецењена јер има ниже очекиване приносе за исти износ ризика.

Пример безбедносне тржишне линије

Нека стопа без ризика износи 5%, а очекивани принос на тржишту је 14%. Узмите у обзир две хартије од вредности, једну са бета коефицијентом 0,5 и другу са бета коефицијентом 1,5 у односу на тржишни индекс.

Сада да схватимо пример линије тржишта хартија од вредности, израчунавајући очекивани принос за сваку хартију од вредности користећи СМЛ:

Очекивани повраћај за сигурност А према једначини линије безбједносног тржишта је као у наставку.

• Е (Р._А.) = Р._ф + β_и [Е (Р._М.) - Р._ф]
• Е (Р._А.) = 5 + 0.5 [14 – 5]
• Е (Р._А.) = 5 + 0.5 × 9 = 9.5%

Очекивани повратак за сигурност Б:

• Е (Р._Б.) = Р._ф + β_и [Е (Р._М.) - Р._ф]
• Е (Р._Б.) = 5 + 1.5 [14 – 5]
• Е (Р._Б.) = 5 + 1.5 × 9 = 18.5%

Стога, као што се може видети горе, сигурност А има нижу бета верзију; стога има нижи очекивани принос, док сигурност Б има већи бета коефицијент и већи очекивани принос. То је у складу са општом теоријом финансија већег ризика и већег очекиваног приноса.

Нагиб тржишне линије хартија од вредности (Бета)

Бета (нагиб) је суштинска мера у једначини безбедносне тржишне линије. Стога, разговарајмо о томе детаљно:

Бета је мера нестабилности или систематског ризика или хартија од вредности или портфељ у поређењу са тржиштем у целини. Тржиште се може сматрати индикативним тржишним индексом или корпом универзалне имовине.

Ако је Бета = 1, онда акције имају исти ниво ризика као и тржиште. Виша бета, тј. Већа од 1, представља ризичнију имовину од тржишта, а бета мања од 1 представља ризик мањи од тржишта.

Формула за бета:

β_и = Цов (Р._и , Р._М.) / Вар (Р._М.) = ρ_{и, М.} * σ_и / σ_М.

• Цов (Р._и , Р._М.) је коваријанција средства и тржишта
• Вар (Р._М.) је варијанса тржишта
• ρ_{и, М.} је корелација између средства и и тржишта
• σ_и је стандардна девијација имовине и
• σ_и је стандардна девијација тржишног индекса

Иако Бета пружа једну меру за разумевање волатилности имовине у односу на тржиште, међутим, бета временом не остаје константна.

Предности

Будући да је СМЛ графички приказ ЦАПМ, предности и ограничења СМЛ су иста као и ЦАПМ. Погледајмо предности:

• Једноставна за употребу: СМЛ и ЦАПМ могу се лако користити за моделирање и извођење очекиваног поврата из имовине или портфеља
• Модел претпоставља да је портфељ добро диверзификован, па занемарује несистематично стварање ризика ради лакшег поређења два диверзификована портфеља
• ЦАПМ или СМЛ сматрају систематски ризик, који други модели занемарују, попут модела попуста на дивиденде (ДДМ) и модела пондерисане просечне цене капитала (ВАЦЦ).

То су значајне предности СМЛ или ЦАПМ модела.

Ограничења

Погледајмо ограничења:

• Безризична стопа је принос краткорочних државних хартија од вредности. Међутим, стопа без ризика може се променити с временом и може имати чак и краће трајање, што узрокује нестабилност
• Тржишни принос је дугорочни принос од тржишног индекса који укључује и капитал и исплате дивиденди. Тржишни принос могао би бити негативан, што се генерално супротставља употребом дугорочних приноса.
• Тржишни приноси израчунавају се на основу прошлих перформанси, што се у будућности не може подразумевати.
• Нагиб СМЛ-а, тј. Премија тржишног ризика и бета коефицијент, могу временом да варирају. Могу бити макроекономске промене попут раста БДП-а, инфлације, каматних стопа, незапослености итд. Које могу променити СМЛ.
• Значајан улаз СМЛ-а је бета коефицијент; међутим, предвиђање тачне бета верзије за модел је тешко. Стога је поузданост очекиваних приноса од СМЛ-а упитна ако се не узму у обзир одговарајуће претпоставке за израчунавање бета.

Закључак

СМЛ даје графички приказ модела одређивања цене капиталне имовине како би се добио очекивани принос за систематски или тржишни ризик. Портфељи по повољним цијенама леже на СМЛ-у, док потцијењени и прецијењени портфељи леже изнад и испод линије. Улагање инвеститора склоног ризику чешће лежи близу осе и него што је почетак линије, док би улагање инвеститора који преузима ризик лежало веће на СМЛ. СМЛ пружа примерен метод за упоређивање две инвестиционе хартије од вредности; међутим, исто зависи од претпоставки тржишног ризика, стопа без ризика и бета коефицијената.