photosdematures.com

Шта је принос до најгорег (ИТВ)?

Принос до најлошијег (ИТВ) може се дефинисати као минимални принос који се може добити по обвезници под претпоставком да издавалац не подмирује ниједну од својих исплата. ИТВ посебно има смисла за обвезнице код којих издавалац користи своје опције попут позива, пријевремене отплате или потапања средстава.

Процењује се узимајући у обзир све могуће сценарије у којима обвезнице могу бити повучене пре доспећа. Процена ИТВ даје инвеститорима поштену представу о томе како њихов будући приход може утицати у најгорем сценарију и шта они могу учинити да се заштите од таквих потенцијалних ризика.

Израчун приноса до најгорег (ИТВ)

Теоретски, Формула за израчунавање приноса до најгорег има две широке компоненте:

• ИТВ је сам по себи један од три показатеља приноса који се користе на тржишту обвезница, а принос до доспећа и принос називамо остале две. Принос до доспећа је стопа приноса који је примљен под претпоставком да се обвезница држи до истека и издавалац не подмирује, док је принос на позив стопа поврата остварена ако издавалац обвезницу позове на датум позива.
• У случају обвезница које се могу позвати, ИТВ је нижи принос до позива и принос до доспећа.

Пример израчунавања приноса до најгорег (ИТВ)

Под претпоставком да имате обвезницу коју је повукао АБЦ Инц. Обвезница има годишњу стопу купона од 6%, номиналну вредност од 1.000 УСД и рок доспећа 4 године. Обвезница тренутно кошта 1.020 америчких долара и има двогодишњу уграђену опцију позива.

# 1 - Израчунавање приноса до доспећа (ИТМ)

Цена обвезнице = Купон₁/ (1 + и) 1 + купон₂/ (1 + и) 2 + Купон₃/ (1 + г) 3 + купон₄/ (1 + г) 4

1020 = 60 / (1 + г) 1 + 60 / (1 + у) 2 + 60 / (1 + у) 3 + 60 / (1 + у) 4

Вредност и се може израчунати помоћу финансијског калкулатора.

Унос Н = 4, ПМТ = 60, ПВ = -1020. ЦПТ аИ / И

• Где је Н = не. периода
• ПМТ = Плаћање по периоду
• ПВ = Садашња вредност (увек негативна, јер је то одлив новца, тј. Тренутна цена коју ће инвеститор платити сада за куповину обвезнице)
• ЦПТ = Израчунај (наређење је дато финансијском калкулатору за извођење решења)
• И / И = ИТМ

Стога ће вредност коју финансијски калкулатор врати у овом случају бити 5,43%.

# 2 - Израчунавање приноса на позив (ИТЦ)

Израчунавање ИТЦ-а на исти начин на који смо израчунали ИТМ али по унос Н = 2 (пошто се обвезница може отписати за две године,

ИТЦ = 4,93%.

Стога је најгори сценарио да ће компанија позвати обвезницу за две године, а ви ћете остварити принос од 4,93% уместо 5,43%.

Будући да је ИТВ нижи од та два; у овом случају износиће 4,93%.

Белешка:

1. Ако се цена позива разликује од номиналне вредности, тренутна цена ће бити замењена ценом позива.
2. Ако обвезница има више од једног датума позива, ИТВ је најнижи ИТЦ и ИТМ израчунат за сваки датум позива.
3. За непозиву везу, ИТВ је у суштини исти као ИТМ.

Предности

Позивне обвезнице фаворизују издаваоца, а не инвеститора. У случају пада каматних стопа, компаније често одаберу да искористе своју опцију позива како би могле да рефинансирају свој дуг по нижим стопама, остављајући инвеститору да се носи са ризиком поновног улагања.

1. Израчун ИТВ је веома важан за инвеститоре, јер им даје уравнотежену представу шта могу очекивати у будућности.
2. Израчун ИТВ је посебно важан на тржиштима са високим приносом где се обвезница тргује изнад њене номиналне вредности.
3. Ова метрика може учинити неке инвеститоре опрезним због опозивих обвезница, али нема негативног аспекта ове мере. Инвеститори су често адекватно компензовани за карактеристике позива које су уграђене у обвезницу, а ИТВ је тада спремнији за суочавање са неизвесном будућношћу.

Ограничења

1. Израчун ИТВ није битан за обвезнице са нула-купонима, јер не постоје периодичне исплате купона и углавном се продају уз дубоке попусте до номиналне вредности.
2. Без обзира колико је јасно ИТВ наведен, не постоји гаранција да ће стварни новчани токови бити слични прорачуну током процене ИТВ-а.

Закључак

ИТВ је еволуирао као неопходна надоградња у односу на ИТМ и ИТЦ, али његова употреба остаје ограничена из више разлога, укључујући несигурне новчане токове током дужег трајања. Међутим, и даље се сматра корисном мером кредитног ризика и ИТВ свих обвезница у једном портфељу могу се користити за представљање јединствене слике у сврхе заштите.