photosdematures.com

Шта је непријатељско преузимање?

Непријатељско преузимање је врста преузимања од стране циљне компаније од стране друге компаније која се назива компанијом преузиматељем, при чему иако управа циљне компаније није наклоњена стицању, али понуђач и даље користи друге канале за стицање компаније као што је нпр. стицање компаније путем тендерске понуде директним објављивањем понуде за куповину акција циљне компаније по унапред одређеној цени која је већа од преовлађујућих тржишних цена.

Одозго примећујемо да је француска компанија за прање веша Елис дала непријатељску понуду за преузимање у вредности од преко 2 милијарде евра.

Примери врхунских непријатељских преузимања свих времена

Стратегије за непријатељско преузимање

Компанија чији је циљ непријатељско преузимање може томе приступити на два главна начина, наиме-Тендерска понуда и Проки Фигхт.

# 1 - Тендерска понуда

Тендерска понуда када компанија или група инвеститора понуди да купи већинске акције циљне компаније по премији према тржишној цени, а ова понуда се даје одбору директора који је може одбити. У тим околностима, понуђач може понуду дати директно акционарима. Акционари, заузврат, могу одлучити да прихвате понуду ако у томе нађу заслугу. Тек када већина акционара одлучи да прихвати понуду, долази до продаје акција.

# 2 - Проки Баттле

Проки Баттле, с друге стране, прилично је непријатна борба за контролу над организацијом.

Горњи дијаграм стабла одлука приказује читав процес који иде иза непријатељске понуде за преузимање. Циљана понуда се назива непријатељском када се понуђач намерно одлучи да не обавести циљну компанију о нежељеној понуди. Природно, у таквом сценарију, постојеће руководство такође сматра да је надметање недоступно. Чак се и куповина акција циљане компаније од 5% или оно што се назива „позиција Тоехолд-а“ може сматрати непријатељским или пријатељским, у зависности од ситуације. Заправо, намера куповине Тоехолд-а одређује како се гледа на непријатељско преузимање. И даље би се могло назвати пријатељским ако је куповина вођена смањењем трансакционих трошкова или стицањем стратешког положаја на аукцији. Међутим, ако се држач прстена купљен са намером да стекне ауторитет над управом, дефинитивно ће се сматрати непријатељским. Пут непријатељског преузимања чини се препун преокрета. Понуда која је у почетку започела као пријатељска такође би се могла временом претворити у непријатељску.

Непријатељске стратегије одбране преузимања

С обзиром да је ова непријатељска понуда за преузимање непожељна, циљна компанија узима разне стратегије одбране за непријатељско преузимање (реактивни као и превентивни фактори) као што су

# 1 - Одбрана макарона

Прилично усмено име није то. На техничком плану, одбрана макарона подразумева компанију која издаје велики број обвезница са ситуацијом да се оне морају откупити по високој цени ако се компанија преузме. Када се обвезнице компаније откупе по претерано вишој цени, посао делује економски незанимљиво. Ова одбрамбена стратегија делује двојако. Након што посао учини непривлачним, он такође ограничава овлашћења потенцијалног купца. Ширење макарона у куваном облику коришћено је као алегорија да се прикаже да откуп обвезница по вишим ценама повећава трошкове непријатељског преузимања. Заправо је тврд орах за потенцијалног купца када се откупи цена обвезнице.

Претпоставимо да компанија А на силу покушава да преузме компанију Б. Руководство циљане компаније не жели да иде даље са послом јер им се можда не чини сасвим привлачним или немају одговарајуће уверење да ће А бити у стању да успешно управља предузећем. Додатни страхови од реструктурирања предузећа и отпуштања радника такође се назиру великим. У таквом случају, компанија Б би се могла одлучити за стратегију макарона. Они могу издати обвезнице од 100 милиона долара, које ће бити откупљиве уз 200% номиналне вредности. Стога, ко је уложио 2000 долара, мораће да му се плати 4000 долара што ће повећати укупне трошкове стицања и на крају ће одвратити стицаоца да настави са понудом.

# 2 - Отровна пилула

Отровна пилула је популаран одбрамбени механизам за „циљну компанију“, при чему користи исправно питање деоничара као тактику да непријатељски уговор о аквизицији учини скупим или мање атрактивним за јуришнике. Ова стратегија такође делује као средство за успоравање брзине потенцијалних непријатељских покушаја у будућности. Таблете против отрова генерално доноси одбор директора без одобрења акционара. Такође долази са одредбом да одбор може променити или откупити повезана права по потреби. Ово ће индиректно натерати директне преговоре између стицаоца и одбора, како би се створили темељи за бољу преговарачку моћ.

Царл Ицахн, институционални инвеститор, затекао је Нетфлик неспремног 2012. године стицањем 10% удела у компанији. Последњи је одговорио издавањем исправног плана акционара као „Отровна пилула“, потез који је Царла Ицахна изнервирао без краја. Годину дана касније, смањио је свој удео на 4,5%, а Нетфлик је прекинуо свој план издавања у децембру 2013

извор: монеи.цнн.цом

# 3 - Политика спаљене земље

Политика спаљене земље је појам позајмљен из војног језика. Већину времена у војсци, генерали наређују војницима да уништавају све и све што би могло бити од потенцијалне користи противничкој војсци. Према овој одбрамбеној тактици, компаније распродају своју најважнију имовину или натерају компаније преузимаче да пређу на дугорочне уговорне обавезе.

# 4 - Златни падобран

Технички, Златни падобран је дефинисан као уговор између Компаније и њеног највишег руководства који подразумева да ће се руководиоцима понудити значајне бенефиције у случају да овај последњи буде укинут као резултат активности реструктурирања. Ове бенефиције обично укључују новчане бонусе, опције на акције, пензиони пакет, медицинске бенефиције и наравно лепу отпремнину. Такође се користи као алат за механизам за преузимање или таблету Отров за одвраћање од било каквог потенцијалног спајања. Квантитет користи или компензације обећан крем-креми компаније могао би навести многе стицаоце да промене своју непријатељску одлуку о преузимању.

Откако се Веризон сложио да купи Иахоо, индустрија је преплављена претјераним Златним падобраном да би Марисса Маиер (ЦЕО Иахоо) летјела у случају да је први одлучи да је укине.

извор: Иахоо прилог 14А

# 5 - Крунски драгуљ

Ово је прилично слична стратегија као политика за спаљену земљу. У овом случају, продаја имовине од стране циљане компаније током непријатељске понуде усредсређена је углавном на њену највреднију (Цровн Јевел). То се ради под претпоставком да ће продаја такве имовине учинити предузеће мање привлачним потенцијалним стицаоцима. То би на крају могло приморати компанију набављача да повуче понуду.

Међутим, постоји још један начин на који се ова стратегија може применити. Циљна компанија одлучи да прода своју најцењенију имовину пријатељској компанији, познатој и као Бели витез, а касније када компанија стицалац одустане од одлуке о непријатељском преузимању, циљна компанија поново откупљује своју имовину од Белог витеза по унапред одређеном року. Цена.

# 6 - Замка за јастога

Још један популаран одбрамбени механизам је замка за јастога. У овом циљу циљна компанија издаје мандат у којем се појединци са више од 10% конвертибилних хартија од вредности (укључују конвертибилне обвезнице, конвертибилне преференцијалне акције и налоге) одвраћају од преноса тих хартија од вредности на акције са правом гласа. Овде појединци са више од 10% власништва симболизирају велике рибе или јастоге.

Ефекат непријатељског преузимања на акционаре

Обично се примећује да акције циљне компаније расту. Када група инвеститора или компанија стицалаца схвати да менаџмент не максимизира вредност за акционаре, они се директно обраћају акционарима да купе њихове акције по премији до тржишне вредности. Истовремено, баве се одређеним тактикама за свргавање управе и стварају представу у јавности, медијима и акционарима да је ново управљање потребно сат времена.

Као што видимо, цена акције Берендсена скочила је након што је Елис понудио 2 милијарде евра за непријатељско преузимање.

извор: Иахоо Финанце

Као резултат тога, постоји додатна потражња за акцијама на тржишту. Следи жестока борба за контролу над компанијом. Непријатељска преузимања нису ништа друго до битка против постојеће управе. Тек када акционари имају способност да процене визију менаџмента у односу на примамљиви профит који нуди непријатељско преузимање, из тога се може остварити нека вредност.

Повећања цена акција следе прилично замршен пут у процесу откупа акција. Чак и ако се на крају изврше непријатељска преузимања, они укључују менаџмент да да одређене понуде које су пријатељске за акционаре. Обично се ове понуде дају тако да акционари одбију непријатељску понуду за преузимање.

Већина случајева ове понуде укључују посебне дивиденде, откуп акција и издвојене акције. Све ове мере повећавају цену акција у кратком року и на дужи рок. Покушајмо детаљно да разумемо сваку од ових понуда. Посебне дивиденде су једнократне исплате акционарима. То појачава сентимент акционара и чини деонице привлачнијима углавном у сценаријима када су камате на ниском нивоу. Откуп акција ствара повећану потражњу за акцијама и смањује њихову понуду. Спиноффс су стратешке одлуке о продаји не-основних пословних јединица како би се показале веће процене и акционарима пружају фокусиранија визија и пословање.

Закључак

Иако се већина компанија оштро бори против непријатељских преузимања, није сасвим јасно зашто то чине. Многи стручњаци и аналитичари сматрају да је, с обзиром на то да стицаоци акционарима плаћају премију над ценом акције, увек корисно за циљну компанију. Друга страна приче је да понуђачи преузимају велике дугове да би средили средства како би платили износ премије акционарима циљане компаније. То, заузврат, смањује вредност удела компаније стицаоца.

Међутим, неки аналитичари сматрају да непријатељска преузимања штетно утичу на укупну економију. Када једно предузеће на силу преузме друго, руководство може имати ограничено или никакво разумевање пословног модела циљне компаније, њихове радне културе или технологије. У основи, то ће бити стицање без икаквих синергија и такве активности спајања и преузимања никада неће бити успешне на дужи рок.

У непријатељском преузимању, циљна компанија и компанија преузималац сносе велике трошкове на свим нивоима. Циљна компанија живи у сталном страху од непријатељског преузимања што код њих ствара осећај несигурности и омета њено прогресивно функционисање. Као резултат, циљне компаније су створиле пуно трошкова у спровођењу одбрамбених стратегија.

Међутим, исход непријатељског преузимања, као и свако друго спајање и припајање, не може се уопштавати и стога је тешко извести закључак да ли су успешна или не. Анализа трошкова и користи мора се радити од случаја до случаја. Неки од непријатељских преузимања су осуђени на пропаст, док су други резултирали консолидацијом индустрије и прилично јаким компанијама.