photosdematures.com

Шта је ефективно трајање?

Ефективно трајање мери трајање хартије од вредности уграђеним опцијама и помаже у процени осетљивости цене хибридне хартије од вредности (обвезница и опција) на промену референтне криве приноса.

Ефективно трајање приближно се прилагођава трајању. Али постоји разлика у називнику за израчунавање оба. Модификовано трајање може се назвати трајањем приноса, док је ефективно трајање криве. То је тако јер се први израчунава помоћу сопственог ИТМ-а, а други узима тржишну криву као основу за израчунавање.

Формула ефективног трајања

Формула је дата у наставку:

Где,

• ПВ_– = Садашња вредност очекиваних новчаних токова ако принос падне за р базних поена.
• ПВ₊ = Садашња вредност очекиваних новчаних токова ако се принос повећа за р базних поена.
• ПВ₀ = Садашња вредност очекиваних новчаних токова без промене приноса.
• Δр = Промена приноса.

Примери ефективног трајања

Овде можете преузети овај Екцел предложак ефективног трајања - Екцел предложак ефективног трајања

Пример # 1

Пензиони систем са седиштем у САД-у у оквиру структуре дефинисаних обавеза (ДБО) има обавезе у износу од 50 милиона УСД. Референтни принос износи 1%. ако се референтни принос промени за 5 бпс, тада се износ обавезе мења са 48 милиона на 51 милион УСД. Израчунајте ефективно трајање пензијских обавеза.

Решење:

Дато,

• ПВ_– = 51 милион УСД
• ПВ₊ = 48 милиона УСД
• ПВ₀ = 50 милиона УСД
• Δр = 5 бпс = 0.0005

Израчун ефективног трајања биће -

Формула ефективног трајања = (51 - 48) / (2 * 50 * 0.0005) = 60 година

Пример # 2

Претпоставимо да ће обвезница, која се сада процењује на 100 долара, коштати 102 када се индексна крива спусти за 50 бпс и на 97 када индексна крива порасте за 50 бпс. Тренутна мера индексне криве је 5%. Израчунајте ефективно трајање везе.

Решење:

Дато,

• ПВ_– = $102
• ПВ₊ = $97
• ПВ₀ = $100
• Δр = 50 бпс = 0,005

Израчун ефективног трајања биће -

Формула ефективног трајања = (102 - 97) / (2 * 100 * 0,005) = 5 година

Предности

• Израчунајте тачно трајање управљања активом и пасивом.
• Ради за хибридне хартије од вредности.
• На основу тржишног приноса уместо сопственог ИТМ-а.
• Помаже у израчунавању трајања сложених ставки попут хипотекарних хартија од вредности.

Мане

• Сложени прорачун.
• Тешко је измерити променљиве у практичном сценарију.
• Приближна мера трајања.

Ограничења

Највеће ограничење ефективне мере трајања је њена апроксимација.

Узмимо пример уграђене обвезнице. На цену обвезнице морају утицати бројни фактори:

• Период доступности опције позива.
• Датум позива.
• Цена позива.
• Смер и мера будућих каматних стопа.
• Промена кредитног распона.
• Стопа прокси инструмента (а) за нпр. крива индекса.

Али током израчунавања трајања узима се у обзир само промена последњег фактора који је повећање или смањење референтне стопе. Сви остали фактори су ради израчунавања претпостављени константним.

Даље, претпоставља се да је повећање или смањење стопе константно у оба смера и одређује се цена, док промена каматне стопе може варирати и различито ће утицати на цену.

Даље, ако су каматне стопе константне и кредитни рејтинг издаваоца се надогради, издавач би могао да добије кредит по нижој стопи и то би покренуло извршење и откуп позива. Али такве ствари се не узимају у обзир у тренутку израчунавања.

Закључак

Ефективно трајање је корисно у анализи осетљивости хибридних инструмената на каматну стопу. Иако је мера приближна, она је широко коришћен модел за управљање уграђеном имовином и пасивом.